在这样的时代之下,我们如何趋利避害?最好的自我保护就是不立危墙之下,规避高负债、高质押的、商业模式不好的,尤其是收账难的(通缩多连环债)。这个时候,资产负债表的安全性、报表的真实性、财务的规范性变得第一等重要,即便这样,最好还要再打个折,即:估值的安全边际。这样挑选出来的公司,首先能保证活下来,以后才能图发展。
回看凯恩斯的投资周期跨越一战、大萧条和二战,可以说是整个20世纪最动荡的几十年,也是大英帝国由盛转衰的时期,凯恩斯由此前的过度乐观导致净值大幅波动,再到后来重视报表和安全边际,以及公司治理,加入美股组合,才最终取得了接近14%的复合回报。
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